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    凱迪電力ABS判例的商業考量
    2018-09-22 10:08 作者:李慧敏 來源:中國經營網

    編者按/ 近期,全國首例以資產證券化(簡稱“ABS”)轉讓為審查內容的司法裁判案例——凱迪電力ABS司法判例引發高度關注。行業普遍認為,該案對企業資產證券化業務的健康發展具有重大意義。

    為進一步梳理資產證券化的法律問題及解決路徑,日前,由深圳證券交易所主辦的“資產證券化業務法律問題專家研討會”在合肥舉行。與會專家認為,凱迪電力ABS判例填補了國內ABS相關案例的空白,具有“里程碑”式的意義,必將產生深遠影響。

    經過十余年的探索,資產證券化已發展成為支持實體經濟的重要融資工具,實踐證明,ABS對于滿足企業融資、改善財務結構等方面,都發揮著非常重要的作用,有巨大的社會需求。證監會提供的數據顯示,截至目前,國內存續的專項資產計劃產品共1414只,托管面值已達到1.17萬億元。

    隨著供給側改革的深入推進,未來資產證券化在企業融資方式上將扮演非常重要的角色,做好立法和司法層面保障則顯得日趨迫切。

    資產證券化業務經過十多年的呼吁推動,逐漸為大家所接受。2015~2017年,發行量從2000億到這個9600億,增長迅速,反映出社會及廣大投資人對于ABS產品的巨大需求。

    中國證監會債券部相關負責人向《中國經營報》記者介紹說,作為一種結構復雜的金融創新,資產證券化業務橫跨銀行、證券、信托、擔保、保險等多個金融業務領域,且產品在創設、發行、審批、交易、監管等環節還涉及財稅、住建等多個政府部門。不僅如此,目前信貸資產證券化與企業資產證券化分屬不同的監管主體、監管規則,并在彼此分割的市場上發行。這可能導致各個監管部門聚焦本部門的監管領域,忽略全局性規制。

    緣起

    終止“凍結資產”

    2018年8月6日,合肥市中級人民法院(以下簡稱“合肥中院”)作出(2018)皖01執異43號《執行裁定書》,裁定中止對南陵縣凱迪綠色能源開發有限公司(以下簡稱“南陵凱迪”)在國網安徽省電力有限公司(以下簡稱“安徽國網”)應支付的電費及補貼3000萬元的執行。

    一錘定音,合肥中院關于深圳平安大華匯通財富管理有限公司(以下簡稱“平安大華”)的執行異議一案畫上句號。而該案緣起于一起金融借款合同糾紛案。

    2018年5月23日,合肥中院在審理合肥科技農村商業銀行股份有限公司大興支行(以下簡稱“科農行大興支行”)與南陵凱迪、凱迪生態環境科技股份有限公司(以下簡稱“凱迪生態” (000939.SZ))金融借款合同糾紛一案中,依據科農行大興支行的申請,作出民事裁定,凍結南陵凱迪和凱迪生態3000萬元的銀行存款或查封扣押其價值相當的相關財產。

    在財產保全案件執行過程中,案外人平安大華對合肥中院“凍結南陵凱迪在安徽國網3000萬元應收賬款”的行為提出書面執行異議。

    平安大華認為,應支付電費及補貼3000萬元系平安大華所有。平安大華已代表“平安凱迪電力上網收費權資產支持專項計劃”(以下簡稱“專項計劃”),向包括南陵凱迪在內的三家公司購買了特定期間(專項計劃設立之日起至2020年6月12日止)的上網電費收費權,支付了11億元的轉讓對價,并在中登網進行了轉讓登記,安徽國網亦同意南陵凱迪轉讓電力上網收費權。

    平安大華稱,凱迪生態主體信用評級下調至C級后,平安大華已依約向安徽國網發出權利完善通知,通知其電力上網收費權轉讓事宜,并要求電費收入款項直接支付至專項計劃賬戶。

    5月7日,凱迪生態發布公告稱,“11凱迪MTN1”不能按期足額償付,構成實質性違約。同日公告稱,中誠信國際信用評級有限公司將凱迪生態主體信用等級由AA直接下調至C。

    公開信息顯示,2015年6月12日,平安大華依照證監會《證券公司及基金管理公司子公司資產證券化業務管理規定》,設立了專項計劃,專項計劃發行總規模為11億元,存續期為5年,募集資金用以受讓隆回縣凱迪綠色能源開發有限公司(以下簡稱“隆回凱迪”)、松滋市凱迪陽光生物能源開發有限公司(以下簡稱“松滋凱迪”)、南陵凱迪(上述三公司合稱“原始權益人”)合法擁有的電力上網收費權,由凱迪生態擔任差額支付承諾人。

    科農行大興支行辯稱,結合《基礎資產買賣協議》,平安大華訴請所涉財產不屬于專項計劃,請求法院駁回平安大華的異議申請。

    合肥中院經審理認為,首先,涉案的“電力上網收費權資產證券化”中,平安大華與南陵凱迪等原始權益人達成的《專項計劃說明書》《專項計劃標準條款》和《基礎資產買賣協議》三份合同是一個整體,不可分割理解。

    其次,合肥中院認為,依據簽署的三份合同,足以認定平安大華以11億元的對價,受讓了原始權益人因成生物質發電自包括安徽國網在內大三家電力公司應當取得的電費、可再生能源補貼、調峰及停機補償等產生的一切相關現金收入債權。

    *除《中國經營報》署名文章外,其他文章為作者獨立觀點,不代表中國經營網立場。

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